但是，最近因为市场对美联储将于11月份加息的传言又引起了国际金融市场的剧烈震荡。

　　金融危机再次引起流动性泛滥

　　从3月初到6月初，全球股市经历了一场迅猛的上涨。道琼斯指数从6440点正在冲向9000点；英国金融时报指数从3461点冲向5000点；中国香港恒生指数从10676点冲向20000点；中国上海综合指数从1665点冲向3000点。而且，从目前来看，全球各股票市场的上升仍然有望继续。

　　究其根本，近两三个月以来的股市飙升应该就是流动性过度宽松的结果。众所周知，自从金融危机爆发以来，不论是各个经济体政府部门的经济刺激计划，还是各个中央银行迅速降低各经济体的实际利率，乃至各个经济体的财政部提供大量的资金支持大兴土木，都给国际金融市场带来了充裕的流动性。

　　作为世界经济另外一个引擎的中国，不仅推出了4万亿元人民币的政府刺激经济计划，而且仅仅在今年第一季度就推动商业银行完成了一年的信贷计划，新增银行贷款达到5.4万亿元人民币。欧盟、日本、俄罗斯、印度和巴西等经济体的做法也基本类似，在大幅度削减利率的同时极大地扩充中央银行的资产负债表。

　　全球金融市场，从华尔街到伦敦到香港，目前普遍认为流动性已经达到了历史最高水平，远远超过了2000年IT泡沫破裂时的流动性水平。在经济刺激计划执行了一段时间之后，创纪录水平的流动性正在把全球金融市场推出历史低点。

　　美元波动加剧

　　不过，面对日益活跃的金融市场，华尔街、伦敦和香港的分析师们普遍认为：“相对于当前和未来一段时间的经济状况来说，目前金融市场的繁荣明显超出了经济形势所对应的水平。”因此，未来的经济走势和流动性的水平是否将持续下去都将成为未来国际金融市场波动的主要因素。

　　虽然美联储认为，今年稍晚美国经济可能开始增长。但是，美联储于最近表示，美国经济可能要处于不稳定状态长达五六年，之后才能恢复正常稳定增长的道路。也就是符合美联储充分就业和物价稳定的目标，经济增长达2.5%，失业率约5%，通货膨胀约2%。

　　“占全球经济将近四分之一的美国如果不能顺利复苏，未来金融市场的走势将相当不稳定。”美洲银行集团的一位经济学家最近在一次金融峰会上表示。美联储最新预期显示，美国经济今年将收缩1.3%至2%，失业率将升至9.2%至9.6%。美联储1月预期为美国经济今年收缩0.5%至1.3%，失业率为8.5%至8.8%。

　　美国对今年经济预期的下调幅度超过1倍和对未来五六年的悲观预期意味着经济复苏的道路充满了各种挑战，国际金融市场的前景也处于不稳定状态。同时，预期不明朗的货币政策和财政政策导致了全球金融市场对美元的估值出现巨大分歧。

　　最近的趋势表明，每当全球股市下跌的时候，投资者的风险偏好降低，美元作为投资者可以信赖的最终货币便出现坚挺的趋势。而伴随着最近全球股市的反弹，美元则不可避免地进入了下降通道，并同时推高了黄金价格和石油、铁矿石和铜铝等基础生产资料产品的价格。美元币值的不稳定状态也加剧了经济波动，给全球经济带来不确定性。

　　不过，美联储和美国财政部将会在各种政策中对美元和美国的金融机构提供各种各样的支持。现在国际金融市场能够预期的是——在很长一段时间内，美联储将会维持目前的流动性水平，但是这一政策也有可能会随着经济预期的改变而发生变化。

　　“多方复仇”

　　曾经因为做空次贷产品和金融股而名声大噪的约翰·保尔森在今年2月份了结了他所有的做空头寸，并且于今年5月份开始发起了私募的“房地产复苏基金”，规模达到数十亿美元。而根据他的朋友传言，他在本次金融危机中不仅获得接近40亿美元的收入，而且其所设立的基金赚进了100多亿美元，该公司也从2004年的10亿美元发展到目前的300多亿美元的规模。

　　管理数百亿美元的大型对冲基金Seabreeze的董事总经理道格·凯斯(Doug Kass)最近表示，最近几周，他也曾经多次尝试做空，除了偶尔能在Day Trade（在美股中，满足一定条件的投资者可以当天买当天卖）中获得一定利润，结果大部分交易都是很“受伤”。在去年，凯斯先生曾因为做空巴菲特的伯克希尔·哈撒维公司股票而获利颇丰。现在，这些最大的空方已经全部转向了多方。

　　凯斯先生表示：“据我观察，市场上有太多的对冲基金未能相信目前的市场能飙升到如此高的位置，结果，很多这样的对冲基金都投资不足并且表现不佳，它们已经意识到自己错过了底部，并且是在2008年表现最差的年份之后，它们承担不起再次错过未来上涨的结果。总之，它们的业务处于危险境地，它们只能通过承受更多的风险来脱离目前的困境。”

　　国际金融市场上最大的投资者莫过于美国和欧洲的大型养老基金，其规模在数万亿美元。最近，在对比了债券和股票的表现之后，尤其是最近的债券市场下跌和股票市场不断飙升同时出现，它们一边倒地投向了股市，它们开始将大量的资金抽离债券然后配置到股市。目前来看，在整个夏季，大型养老基金都会充当边际购买人，最终将会为股市的上扬提供经典的动力，即使是有更多的坏消息出现。

　　经历了一年多的股市暴跌之后，在各个经济体政府部门的支持下，大量的流动性成为了国际金融市场上多方最有力的武器，国际金融市场上正在上演“多方的复仇”。

来源：中国经营报